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第131章 衍生交易
2005年5月
对冲基金经理丹.塞西尔走进投资银行Gordon∓Stein的大门。
作为华尔街最负盛名的投资银行,能进入GS实习，都被认为是全球商科学生最辉煌的一笔经历，只要能从这家投资银行手中拿到offer,全球绝大数金融机构都会对这名优秀的学生敞开大门。
在哈德逊河边，这家投资银行占据着重要的位置。
这是一座由钢筋、玻璃和权力堆砌而成的巨构体，宛如一块巨型黑曜石嵌入城市幕墙,几何设计让它在白天呈现出灰蓝色的镜面反射，与周围的玻璃楼群拉开微妙距离,而夜晚，从塔顶至基座稀疏亮起的灯光像一条垂直运行的子弹弹道,金属弹头随时都会冲破枪管，命中要害。
这也是丹塞西尔选择这家投行的原因。
他要找一个愿意背叛自己客户利益的投资银行,同时也是一家非常强势，资本雄厚，有能力实现他的理想的投资银行。
丹.塞西尔今年才三十四岁，手头已经有一支40亿美金规模的对冲基金，在华尔街他也算是一个不大不小的人物了,因此GS的投资部高管亲自出来接见了他，询问丹想要做什么生意。
“我想要对赌房地产。”他说,“我希望和你们签订一份保险协议，内容由你们设计,你们来卖保单，我来付保费,如果房地产市场下跌，你们得赔付我金额。”
他话音刚落,空气停顿了半秒,然后是几声掩饰不住的轻笑。
“你是说……纽约的房价会跌吗？”中间那位高管扶了下金丝眼镜,像是在确认他没听错，“你要做空美国房地产？现在？”
“我们从没听说过这种玩法。”另一人笑着摇头，“你确定吗？没有人敢做空房地产。”
“我知道你们没有这样的产品。”丹一点也不恼，“所以我才来找你们。”
他顿了顿，把文件夹打开，抽出一张折叠图表。
“我想要对冲的是你们正在卖给市场的这些东西。”他指着页面上的数据，“CDO，债务抵押债券。”
**
ShinnecockHillsGolfClub
ShinnecockHills是美国最古老、最具声望的高尔夫球俱乐部之一，也是美国高尔夫协会（USGA）的五个创始俱乐部之一，完全不对外开放，只有会员推荐与董事会通过才能加入俱乐部。
球场以沙地丘陵而著名，长年海风肆虐，对击球技术要求极高。
偶尔，华尔街的一些投资者们会过来打球。
“你是说，有对冲基金经理要求GS设计可以做空房地产市场的衍生品？”海莉随手将球杆递给等在一边的教练，接过白色的手帕，擦拭手指。
她的指甲保养的极好，晶莹透亮，涂着一层透明的甲油，在阳光下微微发亮。
金发颜色变深了一些，但依旧如绸缎般的质感。
昂贵的保养方式使得海莉卡拉季奇看起来和十年前毫无区别，唯一要说哪里有变化，就是她的气场。
过去几年间，AC投资公司(Aurorcpitl)一直保持着低调但高速的增长，高速，源于AC投资的并购和策略，越来越多普通公民开始购买AC投资发行的指数产品；低调，则是因为这几年间，华尔街也发生了巨大的变化。
兼并潮流过后，华尔街的投资银行势力得到史诗级加强，对冲基金反而逐渐趋于弱势，美联储疯狂降息后，超级宽松的货币环境下，美元过剩，大量资金开始购买购买写字楼、住宅、商业地产，全球楼市疯长。
整个华尔街都在飞速发展，海莉不是其中最突出的那个人，但业内很少会有人忽视掉她的地位。
作为全球最大资产管理公司的老板，她一直致力于填补商业银行之外的空隙。
AC向企业出售投资组合，向全球所有大型银行售卖其研制的风险模型，向美国及其他国家公民发行指数基金，还为那些大型主权基金、养老基金和家族企业管理着接近8千亿美金的现金。
海莉要跟市场的方方面面打交道，而她几乎不用看任何人的脸色，这使得如今的她再也不需要谦卑地去附和谁，她拥有比华尔街投行更多的数据源和信息渠道，变得愈发不可琢磨。
“是。不知道为什么会有这样的人，他想做空CDO，但市面上并没有这种产品。”
“AIG保险公司的董事长几天前找到我，说他们对新产品很感兴趣，因为认为这会很挣钱，想想看，由于CDO这种产品的特殊性，只有全球房地产市场下跌，他们才要赔付，否则都可以大肆收取保险费，谁会不愿意做这种便宜买卖？”
“所以GS想要做这个中间商，设计出产品再卖给对冲基金？”
“没错，我希望极光帮助我们设计出这个新产品，没有人会比你的团队更懂如何设计结构化产品。”
海莉笑了起来：“怀特，我的团队的确有能力给你想要的东西，但是我有一个问题，那要是全球房地产真的崩盘了该怎么办？”
怀特加西亚一顿。
任何人和他说这句话他都会耻笑对方，毕竟那可是全球房地产市场，这个世界上最庞大最值钱的财富，价值62万亿美元，占据着全球所有资产（股票、债券、现金等）价值的60%，说它崩盘不亚于说明天小行星即将摧毁地球。
但说这话的人是海莉，他只会反思自己是否忽略了什么市场信息。
“会吗？”他问。
海莉嗤笑他：“你自己没有判断能力吗？”
“我目前没有看到任何迹象表明房地产市场存在巨大风险。”怀特说，“如果有的话，你应当告诉我，海莉，我们之间存在着近百亿规模的交易。”
“CDO。”海莉接过助理递给她的冰美式，“谢谢，liz.”
“德崇证券在1987年发行CDO这种产品的时候，一定没有想到在二十年后它会被这样频繁地使用，毕竟那家证券公司已经倒闭了。”海莉像是在谈论笑话一样谈起这件事。
德崇证券是华尔街一家“臭名昭著”的知名投行，以高收益债券（通常称为“垃圾债券”）承销著称，其老板迈克尔米尔肯也被誉为“垃圾债券之王”，在上世纪八十年代里年收入一度超过5.5亿美金，德崇证券也一度和摩根、GS并肩而立，后因涉嫌内幕交易和证券欺诈，德崇证券破产。
尽管迈克尔米尔肯虽因丑闻入狱，他创造的垃圾证券却因此传承了下来。
CDO，就是用来打包垃圾债券的工具。
从结构上来说，这种产品就像是一座精心设计的金字塔。
底层是大量质量参差不齐的债务资产——最常见的是房贷，也可能包括信用卡欠款、汽车贷款、企业债务，甚至别的CDO。它们被收集打包，形成一个庞杂的债务池，仿佛一个巨大的水库，里面装满了无数细碎的现金流。
这个债务池被切分成几层不同的“档位”，称为Trnches，在法语中意为“切
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片”。按照优先顺序，从上到下分别是高级（Senior）档、中级（Mezznine）档和股权（Equity）档。
高级档风险最低，优先获得还款，因此评级通常为AAA，利息也最低；中级档次之，其风险和收益介于两者之间；而最底层的股权档则承担最多违约风险，只有在上层全部拿到应付利息后，剩余部分才归它所有。
作为优秀的结构化产品，这个产品充斥着精巧的建筑美学。完美的结构恰到好处地分摊了垃圾债务带来的风险，同时创造了高昂的收益。
即便是在华尔街，也只有最聪明的金融工程学家们能搞清楚建筑的内部构造。
“事实上，真正推动CDO广泛使用的，是你，海莉。”怀特忍不住提醒她，“你的团队一直在致力于推动复杂的结构化产品，你也一直在帮助各大银行设计债券结构。”
“噢，是吗？”海莉不以为意，“但我们清楚我们在做什么，你们呢？怀特？我知道银行现在都在试图自己发行CDO，听说瑞士银行发行了500亿，花旗发行了400亿，林奇发行了300亿，把Trnches中的结构切分得越来越复杂，你清楚这里面有什么吗？”
草坡上海风剧烈，吹起漫长的春日。
又到了纽约的夏天。
怀特的沉默也在海莉的意料之内。
投资银行高层很少有技术类出身，就像互联网企业的老板大概率不清楚自己的产品的代码究竟如何是一个道理，这对他们来说也完全是一个陌生的领域。
“我们不是在聊房地产市场？”
“是，我们在聊地产，不过那并不是问题的本质，因为如果持续这样发行CDO，所有的债务都会被捆绑在一起。”海莉说，“好了，回到你最先问我的问题，我可以为GS设计出能做空CDO的产品。”
能让她松口，可是件大难事，这份殊荣已经很少有人可以拥有。
之前巴克维尔投资公司花了八个月时间*，才请动极光去为他们设计一个风险系统。
海莉做事有点过分小心谨慎了，这不太像华尔街，极光这几年的收益增长曲线也比较缓和，并没有和许多私募以及投行一样，搭乘房地产的火箭一飞冲天。不过极光的人员流动性倒是出奇的低，是华尔街离职率最低的金融机构之一，大概是因为他们的工作压力相对hedgefund和投行要较低一些，但收入还算可观的原因。
“那真是太好了，海莉。”
“不过我有一个要求。”海莉紧接着道，“我也想买这种做空房地产的金融产品，而且我要比丹.塞西尔更低的价格。”
第132章 衍生交易
不到三个月,AC投资就为GS设计出可以做空CDO的产品——CDS（信用违约掉期）。
GS答应卖给丹.塞西尔一亿元CDS，让丹感到意外的是，这家投资银行突然转变了想法,自己也想要在这个对赌市场里面分一杯羹。
过了一个月，越来越多的金融机构打电话给他，问他能不能卖掉手头的CDS。
“他们怎么像突然转了性一样,一开始不是坚定认为房地产市场没有任何问题吗？”塞西尔打电话问和自己关系好的GS高层，“发生了什么事？”
“你不知道是谁在为你做这个东西吗？”对方大声说道,“AC投资在为你设计你手中的信用违约掉期，这家公司哪怕就是推出一堆狗屎,市场也会疯抢的。”
“什么？”丹.塞西尔大为震惊，“我完全不知道,我只找过你们。”
“老兄，华尔街没有秘密，这句话我已经和你说过很多次了，更何况我们的老板和AC的老板两个人是那种关系。”
“”
“你不会以为只有你一个天才想到这些吧？拜托，丹,你又不是这里最聪明的那一个人。”
这话倒是没有什么问题，丹.塞西尔知道,他们之间还有许多怪物。
他低头，仔细看了眼这个所谓的CDS产品的合同。
它不是一种金字塔结构。
相反,它像一个十字架。
左边是买方，右边是卖方,中间是一条细长的合约通道，垂直地穿向下方,钉死在某个参考债务之上,可能是一笔房贷、一笔企业债,或者一组早已被分割打包过数次的衍生债权。
只要参考债务发生违约，通道即刻被点燃，赔偿机制启动，卖方必须履约，就像是在应验某种预言。
细长通道并不只连接一个债务实体，它可以无止境地扩展、复制、叠加，容纳无数个债务切片，房贷、车贷、信用卡欠款、企业债、甚至别的CDO——债务的平方，债务的N次方，都可以压缩到其中。层层嵌套如镜中之镜，倒影之下仍是债务，永无止境。
仿佛是上帝亲手勾画的几何图谱，用来测试人类理性极限的装置。
塞西尔不知道该如何形容他的想法，他本人想要对赌房贷市场，这当然已经足够惊悚，也使他相信自己是个天才，疯狂而孤注一掷。但他只是提出了自己的想法——想要做空，想要对赌，想要压上一切，一夜暴富。
而AC给他的东西远不止如此。
“有什么办法帮我约见AC的老板吗？”塞西尔急迫地问。
“你要见她做什么？”
“我想见她。”
“好吧，我来给你想想办法。”
**
直到9月，丹.塞西尔才约到了海莉卡拉季奇的时间。
他驱车前往长岛，汽车穿过一条绿意缠绕的长道，车轮在碎石路上发出细碎的声响，路边偶尔掠过高大的雪松与修剪整齐的黄杨树，天边晕染着一层温柔的金色，光线斜照进林间，从叶片的细碎中洒下。
塞西尔下车，仰望卡拉季奇家族那座白色的别墅时，突然想到了菲茨杰拉德在《了不起的盖茨比》中的描述——“我也情不自禁地朝海上望去——什么都看不出来，除了一盏绿灯，又小又远，也许是一座码头的尽头。”
他也在遥望着那盏绿灯。
海莉在华尔街不是一个以铺张浪费、奢靡无度而闻名的人。她的住所并不大，没有恢弘如宫殿般的庄园建筑群，别墅隐秘在高大的篱笆后，花园精致整洁，门口有一尊天使雕像喷泉，正向外涌动着清澈的水流。
“塞西尔先生。”她的助理伊丽莎白从门廊下匆匆走过来，“请进来，你有三十分钟时间。”
她低头，看了一眼腕间的女士钟表：“我们的老板本来打算在办公室见你，但她今天下午的飞机到柏林去见德意志银行的总裁，所以只能临时换到家里，希望你不要介意。”
“我的荣幸。”丹连忙说，“希望不会为她带来什么麻烦。”
伊丽莎白抿唇微微一笑：“老板的妹妹在家，除此之外，没有别人，你不用太担心，她是一个很好说话的人。”
塞西尔扯了扯唇角：“但愿吧。”
在行业内，卡拉季奇是个传奇人物，十年时间里她从一个一文不名的垃圾股票销售员爬到了上流社会顶层
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，赚的钱是成串看不见底的数字，她也是地球最富有的一批人之一，每一个有着和她相同的背景或工作经历的人都想复刻她的成功路线，可惜，并没有其余的年轻人能做到像她一样成功。
“这边。”伊丽莎白推开一扇门。
眼前豁然开朗。
这是一个圆弧形的会客厅，挑高或许有三层楼那么高，被大片落地玻璃包围，窗外是生机勃勃的绿意，蓬勃而丰饶，连绵的翡翠织毯一直延伸到远处，最终被远处蔚蓝色的大西洋海岸收拢在地平线上。
屋子正中间摆放着一架钢琴，年轻的金发女孩正反坐靠在琴键边缘说着什么，被他的到来打断，好奇地看过来，往后微微一养，露出正坐在窗边的一个身影。
“你的客人到了。”那个年轻的女孩笑了起来，“你好啊，先生。”
塞西尔连忙向她问好：“你好，安娜小姐。”
“你们聊。”安娜站起来，“我不打扰你们说话。”
她施施然向外走去。
塞西尔来不及感慨卡拉季奇家女孩的美貌，因为他很快就要面对海莉，而他只有三十分钟。
“塞西尔先生。”海莉坐在原地，没有动，温声问道，“你想和我说什么？”
“我想问”
“CDS”
“对，CDS.”塞西尔咽了口唾沫，“Gordon∓Stein卖给我的那些东西。”
“你不喜欢吗？”海莉微笑着看着他，“你去Gordon∓Stein，告诉他们你想要做空房地产市场的时候想要的不就是这样一份合约？如果有一天房贷市场崩盘，CDO的价格下跌，你持有合同，可以去找Gordon∓Stein要钱，我听说你买了一个亿？你找Gordon∓Stein的理由是因为觉得只有他们能赔得起钱么？”
她一句话刚说完，塞西尔冷汗淋漓。
华尔街果然没有秘密。
五月的时候他还感慨自己是个天才，竟然发现房贷市场中存在着巨大的“隐患”，他甚至沾沾自喜以为自己掌握了财富密码，却没有想到他做的任何事对于眼前这个女人来说都像是透明一样。
“不用那样看着我，好像我是魔鬼一样。”海莉淡淡扫过他的眼神就知道他在想什么，“你很好奇为什么我能猜到你在想什么？为什么我知道你的持仓多少？”
“华尔街没有秘密。”
“是，华尔街没有秘密。”
“我以为我是在和投资银行做生意，但是他们什么都告诉了你。”
“Gordon∓Stein的高层不是傻子。”海莉被他的话逗笑，“你找他们对赌，他们难道不会怀疑你为什么会想要对赌地产市场？”
“他们没有那么聪明。”
“噢，这倒是事实。”海莉看了眼手上的指甲，“他们确实没有，但他们知道评估风险的事情要交给专业的团队来做，这样可以保证他们立于不败之地。”
“你认为房贷市场会崩塌吗，卡拉季奇女士。”
“我不对此作出评价，因为我并没有持有多少CDO，尽管有时候我也会在设计投资组合过程把抵押债券纳入，但这并不是我很喜欢投资的领域，崩塌或者不崩塌，对我来说都不影响什么。”
“可是你一直在帮助投资银行设计复杂的债券产品。”
“设计不代表自己持有，先生。”海莉用欣赏的目光看着眼前这个已经能算得上年轻的对冲基金创始人，“我满足客户的需求，无论他们向我索要什么，我都会尽可能满足他们。再者，我和华尔街绝大多数大型机构的负责人关系都非常不错，有时候，真的很难找理由拒绝我的朋友们。”
“这正是我想来见您的原因。”塞西尔谨慎地说道，“我想知道，您是否会为Gordon∓Stein规避赔付的风险？”
海莉难得沉默了几秒。
塞西尔想要做空房地产，但他对赌的对象是Gordon∓Stein，他此前那样自信，是因为相信在投资银行冗重的框架内，没有人会发现意识到他想要做什么。但Gordon∓Stein显然不是一家普通的投资银行，AC加入后，卡拉季奇是否会为她的客户牟取利益，从而利用产品的复杂性将风险转嫁给对赌的他？
不能确定。
大名鼎鼎的极光资本以风险资产识别与管理而闻名，他们的团队很有可能察觉到当下债券市场的高风险。
“你很聪明。”海莉淡淡道，“不过你的担心是没有必要的，即便我的团队为Gordon∓Stein转移风险，那个倒霉蛋也不会是你。”
塞西尔张了张嘴，没有出声。
他没敢问哪个倒霉蛋是谁。
但海莉主动告诉了他。
“市场上有很多保险公司愿意站在你的对立面，塞西尔先生，不费吹灰之力就能找到一家愿意卖出保单的公司，不过具体选择谁，是怀特加西亚抉择的，他找到了GSI（GloblSecurityInsurnce全球安信保险），并说服了他们。”海莉笑盈盈地道，“GSI认为他们能从开发做空房贷市场的衍生品中赚到至少5亿美元，其实对于他们来说，这笔交易的盈利并不算多，但他们依然愿意提供这份保单，我的团队完善了中间的内容。你看，你根本不用担心你此前提到的问题，因为即便GS那里拿不到钱，你还可以去找安信保险，那可是——”
“全球最大的保险集团。”塞西尔喃喃。
“没错。”海莉微笑。
“老板，我们要出发了。”伊丽莎白敲门提醒。
“好的。”海莉站起来，亲和且温柔地说道，“你应当没有疑惑了吧，塞西尔先生，那么，再见。”
【作者有话说】
对于次贷市场，海莉和之前《有钱》文中的主角莱伊的立场不一样，海莉不会参与太多交易，她持有cds只是一种对冲方式而已，她本身没有过多涉足次贷市场，就算有也只是作为中介商存在，莱伊也不会再出场。
第133章 衍生交易
“房地产市场真的会出问题吗？”私人飞机上,乔伊问海莉。
她已经听说了对冲基金经理跑到自家老板家里的事情，对于丹.塞西尔这种做法，很佩服。
世界上能赚钱的总会是胆子最大,最勇敢的那几个人。就像海莉当年为了赚钱跑到风雨飘摇的莫斯科，孤身一人和寡头谈判一样，丹.塞西尔也选择了一条危险的路,理所当然，他得到了自己想要的答案。
“我不知道。”海莉翻过报纸,“这谁能知道，你不能说有一部分次级贷款可能违约,全球房地产市场就一定会崩溃，只有上帝才会知道结局。”
“那他还敢买一个亿。”
“次贷债务池已经被污染了,投行把成千上万笔房贷打包成MBS，MBS再进一步包装成CDO，CDO形成CDO-squred，就像病毒传播一样，就算是最好的AAA级债券也会被感染
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,所以不需要地产崩盘，只要三角结构里的底池出了问题,就可以构成赔付条件。”海莉平静地谈起这个话题，“对冲基金经理本来就喜欢赌,赌这一把也无可厚非，如果我还在做对冲基金经理,我也会这样选。”
她并没有想过去和任何一位“华尔街好朋友”谈起这个话题，这种传染效应并不在普通风险模型的监测范围内,而历史经验告诉她,当一个勇于揭发问题的勇士不会为自己带来任何好处,人们只会将那个人绑在绞刑架上烧死。
戳破繁荣的是罪人，挽救泡沫的是上帝。
如果有的选，她才不要做前者。
“可是我们现在不是对冲基金。”乔伊说，“我一直向大客户们解释我们不涉及次贷市场的原因，但他们都听不进去，就在昨天，阿布扎比主权基金询问为什么不为他们配置次贷。”
“你的回答呢？”
“我告诉他们这不符合我们的配置策略，那些次级贷款风险太高了，他们勉强接受了我这个说法，但据我所知，他们在寻找别的华尔街公司购买次贷。”
“你看看，这就是人性使然，永远追逐高收益不过应当为我们的客户考虑了，我知道他们之中一定有很多人投资了房贷债券。”海莉说，“告诉我们的投资部，我们购买二十亿CDS来对冲风险。”
“”乔伊小心翼翼地打量着她的表情，“市场上并没有二十个亿的CDS。”
“那就想办法再发行一些。”海莉拉下报纸，笑容和煦，“这对我们来说很难吗？”
“可是CDS的对赌对象都是投资银行和保险公司，是我们的合作对象。”
“那就囤积在手上，很快会有对冲基金想要买，高价卖给他们，让他们去找我们的好伙伴们要赔偿。”
海莉并没有在这件事上浪费太多的心绪：“就这样，乔伊，按照我说的办。”
**
到了2006年，CDS市场的规模已经高达数百亿。
丹.塞西尔是那个病毒感染源，他手中持有约10亿左右的CDS合约。
而这一年里海莉参加了无数场国际经济会议和论坛，见到了各国央行行长、财政负责人和总统，却没有向任何人提到这个正在急速发展的衍生品市场。像是有默契一般，怀特加西亚也对此三缄其口，消息像被一张无形的手轻轻包裹住，只在少数人的圈子里分裂。
生活变得无聊而乏味。
每天都有数不清的应酬和宴会，觥筹交错，永远不熄的灯光和永远不变的笑话，男士们谈市场表现与高尔夫，女士们交换子女教育与南法的葡萄园。
海莉甚至都不用花功夫去点缀自己，她哪怕就是穿着百货打折衣服出现在社交场合，在场的人也能找出一百种夸赞她的办法。
极光的高层收入都很惊人，尤其负责投资的那几个，年收入都超过了亿元。
豪车、豪宅、私人游艇、飞机，都成为唾手可及的东西。
严格的招聘规则让极光变成了华尔街最难进入的几家金融机构之一，仅仅是实习经历都能为那些藤校商科毕业生增光添彩。
极光的资产管理总量也达到了惊人的两万亿美金。
美联储主席桑德史密斯——他已经不再是纽联储主席——会定期给海莉致电，询问她关于一部分货币政策的意见。
新任纽联储主席——年轻的财政部官员特洛洛普帕里斯，由海莉，推荐成为新任的掌门人。
帕里斯拥有四分之一的东欧犹太人血统，和海莉关系密切。
偶尔，业内一些人会将海莉这个圈子里的人称为“新全球宏观派”，以区分从前乔治霍尔所建立的“老宏观”，意指她以及她周围这些人，Gordon∓Stein、灰塔集团、摩根集团、科赫集团、联储和财政势力，正试图用一种新的方式影响全球宏观经济。
而卡拉季奇就是这股势力里的皇帝，那些人戏称她为“华尔街女沙皇”，许多有着东欧犹太背景和斯拉夫背景的精英在“老宏观”倒台后，投靠并拢聚在她的四周，对她唯命是从。
当有那么一群对冲基金经理，正绞尽脑汁地想着对赌地产，并寻找各大风险评级公司来验证他们关于市场存在漏洞的猜想时，消息自然不可能瞒过海莉，对于无数人询问她为什么要设计CDS，她给出的回答是怀特加西亚让她这么做的，至于怀特加西亚为什么要这么做，是因为丹.塞西尔向投资银行购买这种产品。
如果一定要找出一个肇事者，那也是丹.塞西尔。
**
2006年，AC投资花费不到20亿收购三家私募基金。
年末的达沃斯世界经济论坛上，海莉不厌其烦地在所有场合和其余人强调：“我们不做次贷市场。”
“次级贷款不在我们的投资范围内，至少，占比不会超过10%，结构性产品过于复杂，风险性过高，如果不能确保穿透底层资产池，我们绝对不会为客户大规模配备这种产品。”
“我有一个原则。”她对自己的主权基金朋友们说，“购买一样产品的前提条件是我能够了解这个产品的具体内容，但现在的CDO，恕我直言，我完全不知道底层资产池是什么情况，我相信全球都没有人知道，除非那些投资银行对我开放所有的数据，显然他们不会这么做。”
而怀特，海莉只能说就连自己也对他叹为观止。
他是天生的投资银行家，适应能力比他的哥哥还要快，很快就继承了他们家族的一切劣根性品质，在他的影响下，投资银行开始大规模开展私募股权业务，交易的利润占比已经远超于传统投资银行业务带来的利润。
对于他的做法，海莉一向是当做看不见。
事实上，华尔街同僚的所有做法，她一概当做看不见。
海莉不喜欢每天和这群人探讨交易，他们都是一群嘴巴上挂着利益和收益，实际上完全不知道自己在出售什么的人。
达沃斯世界经济论坛结束后，她被拍到了和世界巨星亚德里安勒克莱尔一同前往瑞士恩加丁山谷的圣莫里茨滑雪。
这个新闻很快就比她在会议上提到了次贷还要知名。
亚德里安也荣升为女沙皇的新任宠臣。
要知道他的上一任竞争对手是某赛车职业选手，上上任竞争对手则是一位橄榄球巨星，再上上上任竞争对手是如今红得发紫的利安德克拉克。
人人都说只要当过海莉卡拉季奇的男朋友，很快就会迎来事业高峰——因为她非常大方，钱和资源都给的慷慨，哪怕分手了，只要是和平分手，依然会为对方投资。
看看利安德克拉克，如今已经有了自己的制片公司。
这完全是拿了人生赢家剧本嘛！
亚德里安是一款非常美式甜心的大帅哥，海莉很喜欢他。
破天荒地没有阻拦媒体疯狂外发两个人的新闻，拍到的照片也很养眼，都是高个子，俊男美女，跟时尚画报一样，还一同出现在经济论坛之后，以至于有关系好的媒体询问乔伊，海莉是不是又想要结婚了。
乔伊：
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信她老板会结婚不如信耶稣啊喂！
平时给男朋友，拿个几百万上千万，就已经够够的了，给资源也是顺手的事，真结婚涉及到财产分割，就不是这点小钱能解决，就算只分一点点财产，也以亿计数，老板才没有这么笨。
只能告诉媒体：“根本没影子的事情。”
“没有人关心我提到了结构化产品的问题吗？”海莉一只手持着电话，一只手拨开温泉水波纹，很疑惑，“为什么都在关注我和谁一起滑雪，。”
价值几十亿的次贷市场完全没有人在乎吗？
乔伊：“可能绝大部分人根本不知道什么是结构化产品，老板。”
“白费了我的好心。”海莉说，“我可是事先提醒了，找报纸写几篇文章，省的事后这些人都忘得一干二净。”
“好的。”
“为什么一定要留下痕迹。”亚德里安在一边含着笑问。
“因为这样会显得我很有先见之明。”海莉挑眉。
2006年，华尔街还发生了一件大事。
林奇证券的总裁约翰兰利跳槽到花旗集团担任CEO，原林奇证券的首席财务官考珀.乔治接过他的职位。
相比于兰利的传统思维，考珀的胆子更大一些，他也更年轻，才38岁，将自己对标怀特加西亚，打出要带领林奇超越Gordon∓Stein的口号，大力发展交易业务。
考珀.乔治最出名的战绩是他在职业生涯里的任何一个管理岗位上，都会大批量地裁员，这是他作为财务管理人员晋升的一种管理方式，同时，他极其擅长斗争，扶持亲信，打压异己，在他还未担任CEO一职时，就已经搞的兰利烦不胜烦，他以股东身份随意极光的事物，也让海莉对他很不满意。
这些不满，使得海莉从未和考珀.乔治交流过关于次贷债券的观点。
而考珀.乔治正在大规模持有这种债券，并促使董事会去收购一家专门做抵押贷款的公司。
【作者有话说】
海莉的性格会越来越显得“温和”“体恤”，因为她确实已经不需要在意很多东西了，比如小型对冲基金和投资银行之间的博弈，她可以做中间商，赚两边的钱，而不用去过多算计。
在牌桌上，她是庄家，她要保证的是稳定和长期主义，所以要摒弃掉投机主义那一部分，但又不能完全抛弃，市场变化对她来说已经不是赌博，而是公司治理的一部分。
对于次贷的部分就不过多赘述了，其实文章中也解释过CDO和CDS了，但我知道可能还是没办法做到很直观去展现这到底是什么，说白了就是，由房贷作为主体构成的债券和对冲这个债券风险的保险合约，前者亏损，持有后者就可以得到赔偿。CDO是一种复杂型衍生品，是债券中的债券，先有基础债券，然后债券不断组合，构成这种超复杂型债券。
不知道我写明白没有。
海莉知道房贷市场会出问题吗？不知道。但海莉在这里解释了她不看好次贷的原因，因为排列组合污染了底层资产池。假设底层资产池是一锅由无数种珍贵食材炖成的鲜汤，那么一粒老鼠屎足够毁掉这锅汤了。
丹在这里代表着对冲基金，他像过去的海莉一样，大胆，勇敢，充满赌博精神。他来找海莉，是因为他不知道海莉给他的东西到底会不会坑他，他一开始觉得自己天纵奇才，看出来市场的漏洞，看了极光给他的合约，才意识到他只是个挑战者，上面还有庄家，他要见海莉是因为害怕海莉出于保护GS的目的，转嫁风险。
海莉看到他，出于对他这种近似于她的欣赏，告诉他手中的cds合约的最终对赌方是谁（某保险公司），这样，丹才会放心买下。
第134章 衍生交易
2006年,华尔街最赚钱的公司是Gordon∓Stein，这家投资银行全年向它的员工发放200亿美元薪资，紧随其后的是AG投资、摩根集团和林奇证券。
美国房地产市场正处于前所未有的繁荣巅峰,无论是曼哈
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